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2022年機(jī)械裝備制造行業(yè)研究報(bào)告

來源:高新院 achie.org 日期:2022-04-12 點(diǎn)擊:

  
1.“專精特新”成為國家級戰(zhàn)略,長期政策導(dǎo)向  
1.1.“專精特新”——中小企業(yè)發(fā)展新路徑  
“專精特新”是指具備專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化優(yōu)勢的中小企業(yè)。  
“專”:專業(yè)化(主營業(yè)務(wù)專注專業(yè))。企業(yè)專注核心業(yè)務(wù),具備專業(yè)化生產(chǎn)、服務(wù)和協(xié)作配套的能力,其產(chǎn)品和服務(wù)在產(chǎn)業(yè)鏈某個(gè)環(huán)節(jié)中處于優(yōu)勢地位,為大企業(yè)、大項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)鏈提供優(yōu)質(zhì)零部件、元器件、配套產(chǎn)品和配套服務(wù)。  
“精”:精細(xì)化(經(jīng)營管理精細(xì)高效)。企業(yè)經(jīng)營管理精細(xì)高效,在經(jīng)營管理中建立了精細(xì)高效的制度、流程和體系,實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)精細(xì)化、管理精細(xì)化、服務(wù)精細(xì)化,形成核心競爭力,其產(chǎn)品或者服務(wù)品質(zhì)精良。  
“特”:特色化(產(chǎn)品服務(wù)獨(dú)具特色)。企業(yè)針對特定市場或者特定消費(fèi)群體,利用特色資源、傳統(tǒng)技藝、地域文化或采用獨(dú)特的工藝、技術(shù)、配方或特殊原料進(jìn)行研制生產(chǎn)或者提供獨(dú)具特色的產(chǎn)品或服務(wù),具有獨(dú)特性、獨(dú)有性、獨(dú)家生產(chǎn)特點(diǎn),有較強(qiáng)影響力和品牌知名度。  
“新”:新穎化(創(chuàng)新能力成果顯著)。企業(yè)創(chuàng)新能力成效顯著,具有持續(xù)創(chuàng)新能力,并取得比較明顯的成效,企業(yè)產(chǎn)品或者服務(wù)屬于新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域或新技術(shù)、新工藝、新創(chuàng)意、新模式等方面創(chuàng)新成果,擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán),應(yīng)用前景廣闊,具備較高技術(shù)含量或附加值,經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益顯著,具有良好的發(fā)展?jié)摿Α?nbsp; 
這批公司長期專注于細(xì)分市場,掌握核心技術(shù)、創(chuàng)新實(shí)力強(qiáng)、市場占有率高,處于產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié),有助于對我國產(chǎn)業(yè)鏈中細(xì)分領(lǐng)域的短板進(jìn)行技術(shù)突破的填補(bǔ),從而有望為國家解決一批制造業(yè)細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的“卡脖子”難題。  
“專精特新”亦是政策對中小企業(yè)發(fā)展路徑的規(guī)劃。政府希望通過引導(dǎo)中小企業(yè)專精特新發(fā)展,培育一批主營業(yè)務(wù)突出、競爭力強(qiáng)、成長性好的專精特新“小巨人”,引導(dǎo)其成長為制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)、隱形冠軍企業(yè),在細(xì)分市場上搶得主動(dòng)權(quán)、奪得話語權(quán),獲取全球行業(yè)的領(lǐng)先地位。  
1.2.“專精特新”、“小巨人”和“隱形冠軍”  
“百十萬千”梯度培育體系,引導(dǎo)中小企業(yè)走向“專精特新”發(fā)展方向。2021年12月17日,工信部發(fā)布的《“十四五”促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出建立中小企業(yè)梯度培育體系,分“四個(gè)梯度”對中小企業(yè)予以分層培育:創(chuàng)新型中小企業(yè)—>“專精特新”中小企業(yè)—>專精特新“小巨人”企業(yè)—>制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)。  
專精特新“小巨人”企業(yè)是“專精特新”中小企業(yè)中的佼佼者,是專注于細(xì)分市場、創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場占有率高、掌握關(guān)鍵核心技術(shù)、質(zhì)量效益優(yōu)的排頭兵企業(yè)。“專精特新”小巨人企業(yè)強(qiáng)調(diào)“專精特新”這種企業(yè)發(fā)展模式,是企業(yè)實(shí)現(xiàn)單項(xiàng)冠軍和隱形冠軍這一市場地位的發(fā)展路徑。政府鼓勵(lì)和支持這種發(fā)展模式,尤其是希望中小企業(yè)通過“專精特新”發(fā)展之路,不斷提高發(fā)展質(zhì)量和水平,增強(qiáng)核心競爭力,最終成長為更多的單項(xiàng)冠軍和隱形冠軍。  
專精特新小巨人由工信部認(rèn)定。2018年開始,工信部著手開展專精特新“小巨人”企業(yè)培育工作,至今已完成三批認(rèn)定。認(rèn)定條件方面,要求是中小企業(yè),比較重視研發(fā)、創(chuàng)新能力、專業(yè)化程度。  
制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)是指長期專注于制造業(yè)某些特定細(xì)分產(chǎn)品市場,生產(chǎn)技術(shù)或工藝國際領(lǐng)先,單項(xiàng)產(chǎn)品市場占有率位居全球前列的企業(yè)。其包含兩方面內(nèi)涵:一是“單項(xiàng)”,即企業(yè)必須專注于目標(biāo)市場,長期在相關(guān)領(lǐng)域精耕細(xì)作;二是“冠軍”,即要求企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域中擁有冠軍級的市場地位和技術(shù)實(shí)力。  
制造業(yè)單項(xiàng)冠軍由工信部與中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會(huì)兩組織認(rèn)定。工信部與中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會(huì)從2016年開始著手開展制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)培育提升專項(xiàng)行動(dòng)。(制造業(yè)單項(xiàng)冠軍包括單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)和單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品)至今已完成六批制造業(yè)單項(xiàng)冠軍的認(rèn)定。認(rèn)定條件方面要求堅(jiān)持專業(yè)化發(fā)展、市場份額全球領(lǐng)先、創(chuàng)新能力強(qiáng)、質(zhì)量效益高等。  
隱形冠軍企業(yè)是指在某個(gè)細(xì)分市場占據(jù)絕對領(lǐng)先地位但鮮為人知的中小企業(yè)。隱形冠軍企業(yè)強(qiáng)調(diào)“隱形”,主要反映許多隱形行業(yè)冠軍的產(chǎn)品往往處于產(chǎn)業(yè)鏈的中上游,多以做中間產(chǎn)品為主,為中下游提供部件、機(jī)器、軟件或進(jìn)行配套生產(chǎn)和服務(wù),在最終產(chǎn)品和服務(wù)中不為消費(fèi)者所見,低調(diào)務(wù)實(shí),大隱于市。這是市場策略決定了它們所謂的“隱形”,是長期專注細(xì)分市場、為特定客戶服務(wù)的結(jié)果。隱形冠軍企業(yè)的認(rèn)定在省級層面。  
1.3.政策聚焦“專精特新”,打造創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展體系  
政策定位不斷上升,支持力度持續(xù)增強(qiáng)。2011年9月,工信部發(fā)布《“十二五”中小企業(yè)成長規(guī)劃》,首次提出將“專精特新”、與大企業(yè)協(xié)作配套發(fā)展方向作為中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的重要途經(jīng)。2013年7月,工信部出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)“專精特新”發(fā)展的指導(dǎo)意見》,明確了“專精特新”的內(nèi)涵和工作部署。此后,“專精特新”相關(guān)政策不斷出臺(tái),對專精特新中小企業(yè)的支持開始加強(qiáng),并著手對“專精特新”小巨人企業(yè)進(jìn)行培育,力推中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。  
2021年專精特新相關(guān)政策頻出,7月30日的中央政治局會(huì)議首次將“發(fā)展專精特新中小企業(yè)”提升到國家層面,此后頒布的一系列相關(guān)配套惠企政策落地見效有望得到極大的加速。  
為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,我國從中央到地方制定了一系列政策、從財(cái)稅、信貸、融資、支持產(chǎn)業(yè)鏈升級、提高企業(yè)創(chuàng)新能力等方面,支持“專精特新”中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。  
1.4.北交所定位服務(wù)“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展  
北交所的設(shè)立為專精特新中小企業(yè)迎來了資本支持新平臺(tái)。為繼續(xù)深化新三板改革,支持創(chuàng)新型中小企業(yè)拓寬融資渠道,2021年9月2日,在中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)上宣布設(shè)立北京證券交易所,建設(shè)服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的新陣地。11月15日,在宣布成立北交所的兩個(gè)半月后,北交所正式揭牌開市,首批81家上市公司上市交易,成為打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地,為資本市場注入新的活力。  
北交所上市公司數(shù)量規(guī)模穩(wěn)步增長,超半數(shù)集中在工業(yè)及信息技術(shù)領(lǐng)域。2020年末,北交所僅有41家上市公司,但截至2022年3月4日,北交所上市公司數(shù)量已達(dá)87家,完成翻倍。后續(xù)在注冊制發(fā)行常態(tài)化預(yù)期下,北交所上市公司數(shù)量預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升,上市節(jié)奏逐步密集化。從行業(yè)分布上看,北交所上市公司主要分布在制造業(yè)、信息技術(shù)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)等行業(yè),符合北交所創(chuàng)立之初“立足中小服創(chuàng),堅(jiān)持專精特。  
北交所與滬深交易所定位差異化,更強(qiáng)調(diào)對創(chuàng)新型“中小企業(yè)”的服務(wù)支持。中小企業(yè)是重要的微觀經(jīng)濟(jì)體,但是中小企業(yè)長期以來面臨融資難的問題。北交所將行業(yè)定位重點(diǎn)放在了中小企業(yè),契合了在此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、“十四五”規(guī)劃綱要和中央政治局會(huì)議中所提出的要發(fā)展專精特新中小企業(yè)的觀點(diǎn)。北交所的核心是對中小企業(yè)創(chuàng)新的深化支持,讓越來越多的中小企業(yè)、“專精特新”企業(yè)得到多層次資本市場的助力。  
上市制度方面,北交所上市要求相對更低,注冊制下對創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資活動(dòng)更為便利。制度設(shè)計(jì)上,北交所總體平移新三板精選層的發(fā)行條件,設(shè)置了市值條件和財(cái)務(wù)條件的四套標(biāo)準(zhǔn),具有較好的包容性。同時(shí),北交所的上市制度直接采用注冊制,預(yù)計(jì)后續(xù)在實(shí)際從申報(bào)到完成證監(jiān)會(huì)注冊的時(shí)間上也有望大大降低。  
北交所豐富創(chuàng)投資金退出路徑,進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)投服務(wù)創(chuàng)新性中小企業(yè)活力。北交所的推出,與滬深交易所形成了更為全面而多層次的企業(yè)直接融資體系,進(jìn)一步拓寬、改善了中小企業(yè)的融資渠道。除了對于創(chuàng)新型中小企業(yè)主體利好外,對于早期參與中小企業(yè)創(chuàng)投的各類PE、VC等投資方也具有重大意義。  
作為對新三板深化改革而來的北交所的成立,將使創(chuàng)投企業(yè)的投資退出渠道更加豐富,其“募投管退”的良性循環(huán)更為順暢,加快資金的投資周轉(zhuǎn)效率,提高了創(chuàng)投資本的流動(dòng)性,從機(jī)制上刺激創(chuàng)投資本進(jìn)一步投資創(chuàng)新型中小企業(yè)的動(dòng)力,能夠更好的服務(wù)國家對于創(chuàng)新型中小企業(yè)的培育目標(biāo)。  
北交所投資者門檻有望進(jìn)一步降低,并引入更多機(jī)構(gòu)投資者參與。2021年9月17日北交所公布的《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法(試行)》中,明確了個(gè)人投資者準(zhǔn)入資金的門檻為開通交易權(quán)先前20個(gè)交易日內(nèi)日均證券資產(chǎn)50萬元,同時(shí)具備2年以上的經(jīng)驗(yàn),這一門檻與科創(chuàng)板的50萬證券資產(chǎn)要求一致,同時(shí)遠(yuǎn)低于新三板精選層準(zhǔn)入門檻100萬元。這有助“專精特新”企業(yè)開拓更廣融資渠道,增加流動(dòng)性同時(shí)提高北交所上市公司估值,對創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資活動(dòng)發(fā)展具有重大意義。  
2.“專精特新”聚焦高端制造,機(jī)械板塊占比達(dá)26%  
2.1.專精特新上市公司集中在機(jī)械、化工及醫(yī)藥生物行業(yè)  
A股專精特新上市公司大部分是制造業(yè)中小市值公司,截止2022年3月7日,A股專精特新上市公司總數(shù)達(dá)374家。A股專精特新上市公司具有以下特征:第一,大部分屬于機(jī)械設(shè)備、電子設(shè)備、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、信息技術(shù)等行業(yè),契合專精特新企業(yè)在我國建設(shè)制造強(qiáng)國進(jìn)程中強(qiáng)化工業(yè)“四基”、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈的基本定位;第二,主要集中在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板,科技含量較高;第三,76%市值小于100億元,且86%是民營企業(yè),具有小而美的特點(diǎn)。  
專精特新“小巨人”上市公司ROE中位數(shù)為12.8%,略高于專精特新上市公司ROE中位數(shù)12.7%;專精特新“小巨人”上市公司研發(fā)費(fèi)用率中位數(shù)為5.61%,略低于專精特新上市公司研發(fā)費(fèi)用率中位數(shù)5.65%。  
2.2.機(jī)械設(shè)備企業(yè)成為專精特新上市公司主力軍  
機(jī)械行業(yè)是專精特新上市企業(yè)的主力軍。行業(yè)分布上,機(jī)械行業(yè)專精特新上市企業(yè)共計(jì)91家,占比高達(dá)26%,在上市公司各板塊排名第一。從子行業(yè)占比來看,機(jī)械行業(yè)專精特新上市企業(yè)集中在其他專用機(jī)械、儀器儀表、其他通用機(jī)械、化工設(shè)備等子板塊。其他專用機(jī)械、儀器儀表、其他通用機(jī)械分別有上市公司27家、18家、11家,占比分別為30%、20%、12%,合計(jì)62%。  
從地域來看,機(jī)械行業(yè)入選專精特新的企業(yè)廣泛分布于20個(gè)省市并集中在沿海機(jī)械制造大省,江蘇省19家、廣東省13家、浙江省12家、安徽省6家,上海5家,排名前五的省份合計(jì)占比60%。  
機(jī)械板塊專精特新上市企業(yè)整體市值規(guī)模較小。截至2022年3月4日,機(jī)械板塊專精特新上市公司市值區(qū)間為16-247億,市值中位數(shù)為42億元,市值規(guī)模集中在30-60億元,100億元以下企業(yè)占95%。其中市值排名前三的公司為長川科技(247億元)、綠的諧波(148億元)、芯源微(131億元)。  
2020年機(jī)械板塊專精特新上市公司的營收中位數(shù)為5億元,歸母凈利潤中位數(shù)為0.8億元。南興股份、中航電測、弘亞數(shù)控、大元泵業(yè)、至純科技、新天科技收入、利潤均位于前十名,體量相比較大。  
機(jī)械板塊專精特新上市公司盈利能力突出。2020年機(jī)械板塊專精特新上市公司ROE中位數(shù)為11%,主要集中10%-20%區(qū)間,占比約為34%;毛利率中位數(shù)為40%,主要集中在30%-40%區(qū)間,占比約為31%;凈利率中位數(shù)為16%,主要集中在10%-20%區(qū)間,占比約為41%。其中邁拓股份、鼎陽科技、瑞納智能盈利能力較強(qiáng)。  
2018-2020年,機(jī)械板塊專精特新上市公司營收CAGR中位數(shù)為18%,歸母凈利潤C(jī)AGR中位數(shù)為21%,利潤增速快于收入增速。其中芯碁微裝、至純科技、邁拓股份、禾信儀器、華依科技營收收入、利潤均增速較快。  
機(jī)械板塊專精特新上市公司2020年研發(fā)投入中位數(shù)為6%,主要集中在5%-10%和10%-20%區(qū)間,分別為45家和27家,總共約占79%。其中研發(fā)費(fèi)用率排名前三的公司為長川科技(247億元)、綠的諧波(148億元)、芯源微(131億元)。  
3.精選機(jī)械行業(yè)“專精特新”領(lǐng)域五大核心賽道  
機(jī)械行業(yè)涉及的專精特新重點(diǎn)領(lǐng)域眾多,我們根據(jù)子行業(yè)的市場空間、行業(yè)增速及所在公司整體的商業(yè)模式情況,精選出:工業(yè)機(jī)器人、核心零部件、工業(yè)氣體、檢測檢驗(yàn)、消費(fèi)升級等五大核心賽道,以及激光器、機(jī)器視覺、消防電子、手工具、MIM、3D打印、電梯、儀器儀表等眾多細(xì)分賽道。  
3.1.工業(yè)機(jī)器人:行業(yè)滲透率持續(xù)提升,未來5年國內(nèi)市場增量累計(jì)超1000億元  
3.1.1.2019年中國工業(yè)機(jī)器人市場規(guī)模約87億美元,2014-2021年CAGR約21%  
工業(yè)機(jī)器人發(fā)展大勢所趨,國產(chǎn)市場規(guī)模未來5年合計(jì)超千億。全球各國持續(xù)推進(jìn)工業(yè)4.0計(jì)劃,工業(yè)機(jī)器人逐漸成為不可或缺的一環(huán)。在機(jī)器人發(fā)展過程中,機(jī)器人產(chǎn)品從最初的搬運(yùn)用工業(yè)機(jī)器人,到第二代具備視覺傳感器及信息處理技術(shù)的工業(yè)機(jī)器人,再到目前正在研究的第三代智能機(jī)器人,發(fā)展日新月異。  
數(shù)據(jù):2019年中國機(jī)器人市場規(guī)模約87億美元,2014-2019年CAGR約21%。其中工業(yè)機(jī)器人57億美元,占比66%;服務(wù)機(jī)器人22億美元,占比25%;特種機(jī)器人7.5億美元,占比9%。2019年全球機(jī)器人市場規(guī)模約294億美元,2014-2019年CAGR約12%。其中(規(guī)模,占比):工業(yè)機(jī)器人(159億美元,54%)、服務(wù)機(jī)器人(95億美元,32%)、特種機(jī)器人(40億美元,14%)。  
3.1.2.勞動(dòng)力成本增加+經(jīng)濟(jì)性提升,驅(qū)動(dòng)中國機(jī)器人發(fā)展進(jìn)入新一輪周期  
短期:勞動(dòng)力成本提升將促進(jìn)機(jī)器換人。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2019年國內(nèi)城鎮(zhèn)非私營單位制造業(yè)就業(yè)人員年均工資為7.8萬元(2008~2019CAGR11%);私營單位制造業(yè)就業(yè)人員年均工資5.3萬元(2008-2019CAGR11%),企業(yè)用工成本逐年提升。  
中長期:銀發(fā)浪潮、勞動(dòng)年齡人口減少等人口結(jié)構(gòu)變化將是加速“機(jī)器換人”,驅(qū)動(dòng)智能制造的中長期升級進(jìn)程。  
1)銀發(fā)浪潮:根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2000年后中國65歲以上老人占比已達(dá)7%,標(biāo)志中國進(jìn)入老齡化社會(huì)。截止2019年,65歲以上人口占比總?cè)丝跀?shù)量約13%。  
2)勞動(dòng)年齡人口減少:根據(jù)聯(lián)合國人口司預(yù)計(jì),2020~2050年中國15-64歲勞動(dòng)年齡人口的絕對數(shù)量和人口比重仍將會(huì)持續(xù)下降,65歲及以上老齡人口及占比則將不斷攀升。從國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看,0-15歲人口比例逐漸降低,2019年約占總?cè)丝诘?8%。  
工業(yè)機(jī)器人成本降低,促使機(jī)器換人經(jīng)濟(jì)性逐漸凸顯。根據(jù)IFR數(shù)據(jù)顯示,自2012年起,全球工業(yè)機(jī)器人出口均價(jià)總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有降趨勢。  
3.1.3.國產(chǎn)機(jī)器人軍團(tuán)逐漸崛起,我國目前已具備機(jī)器人完整產(chǎn)業(yè)鏈  
國產(chǎn)機(jī)器人經(jīng)過10年追趕,目前已經(jīng)從產(chǎn)業(yè)鏈各階段與外資展開直接競爭,除韓國與日本外,中國已是全球第三個(gè)具備機(jī)器人完整產(chǎn)業(yè)鏈的國家。  
機(jī)器人使用密度是每萬名制造業(yè)工人使用工業(yè)機(jī)器人的數(shù)量,其計(jì)算公式為:  
機(jī)器人密度=制造業(yè)工人/機(jī)器人保有量。  
根據(jù)IFR(2020)數(shù)據(jù),2019年中國工業(yè)機(jī)器人密度為187臺(tái)/萬人,達(dá)到世界平均水平。按此測算,中國制造業(yè)工人數(shù)量約4187萬人,略高于我國城鎮(zhèn)制造業(yè)人數(shù),但遠(yuǎn)低于我國制造業(yè)人數(shù)(2013年中國制造業(yè)人數(shù)約1.2億)。  
按IFR密度測算,我們發(fā)現(xiàn)日本、美國、德國對應(yīng)制造業(yè)工人數(shù)分別為975萬人、640萬人、1314萬人,其中日本較低于2019年日本統(tǒng)計(jì)局口徑(1065萬人),其他國家統(tǒng)計(jì)口徑略有不同,但整體相符。因此我們對IFR密度值進(jìn)行人為修正。  
對比工業(yè)機(jī)器人密度,我們認(rèn)為我國2019年工業(yè)機(jī)器人密度處于日本1980-1985年,美國2003年左右水平。根據(jù)IFR及相關(guān)數(shù)據(jù)測算,日本1980年工業(yè)機(jī)器人密度約18臺(tái)/萬人,1985年工業(yè)機(jī)器人密度約99臺(tái)/萬人;美國2003年工業(yè)機(jī)器人密度約63臺(tái)/萬人(中國2018年水平)。  
在機(jī)器換人、應(yīng)用場景增加、經(jīng)濟(jì)性持續(xù)提升等因素驅(qū)動(dòng)下,預(yù)計(jì)到2025年中國工業(yè)機(jī)器人市場增量空間有望超1000億元。我們預(yù)計(jì)2025年全球機(jī)器人密度均值約253臺(tái)/萬人,假設(shè)未來5年為中國機(jī)器人的黃金5年(類比日本85年-90年,增速爆發(fā)),與之相對的中國機(jī)器人工業(yè)密度(修正值)需超過世界工業(yè)機(jī)器人密度平均水平,則對應(yīng)2020-2025年中國機(jī)器人密度復(fù)合增速約21%,市場整體增量空間超1000億元。  
機(jī)器人整機(jī)領(lǐng)域我們重點(diǎn)看好國產(chǎn)機(jī)器人龍頭埃斯頓,核心零部件領(lǐng)域看好諧波減速器龍頭綠地諧波。  
3.2.核心零部件:新能源汽車、機(jī)器人、工廠自動(dòng)化等需求帶動(dòng)  
零部件企業(yè)面向所有下游客戶,具有下游需求廣闊、業(yè)務(wù)可靠性好、商業(yè)模式可復(fù)制性強(qiáng)等特征。重點(diǎn)看好汽車齒輪行業(yè)龍頭雙環(huán)傳動(dòng),減速器龍頭國茂股份,F(xiàn)A自動(dòng)化零部件龍頭怡合達(dá)。  
3.2.1.齒輪:自動(dòng)變及新能源汽車加速滲透,對第三方齒輪供應(yīng)商需求持續(xù)提升  
齒輪是機(jī)械傳動(dòng)的關(guān)鍵零部件,技術(shù)壁壘高,傳統(tǒng)燃油車目前是齒輪最大應(yīng)用市場。隨著自動(dòng)檔汽車和新能源車的滲透率加速提升,帶來齒輪需求高增長。  
在乘用車領(lǐng)域,自動(dòng)擋滲透率逐年提升。隨著消費(fèi)升級和智能化、年輕化的趨勢。自動(dòng)擋的滲透率在逐年提升。2015年國內(nèi)自動(dòng)擋乘用車滲透率為58%,2020年,滲透率已達(dá)到90%。國內(nèi)自動(dòng)擋滲透率已與發(fā)達(dá)國家90-95%的滲透率相當(dāng),根據(jù)工業(yè)發(fā)展趨勢和消費(fèi)者偏好,自動(dòng)擋汽車滲透率仍將少量增長,預(yù)計(jì)國內(nèi)自動(dòng)擋汽車滲透率至2025年將達(dá)到92%。  
在商用車領(lǐng)域,技術(shù)和國六政策共同促進(jìn)重卡AMT銷量提升,重卡市場自動(dòng)變速器AMT進(jìn)入快速滲透階段。2019年到2020年,AMT重卡銷量從8千輛增長至6萬輛,增長迅速。2020年AMT重卡占比約為7%,但目前歐洲、美國等發(fā)達(dá)國家地區(qū)AMT重卡市占率都高于85%,相比之下國內(nèi)AMT重卡普及率較低,需求有待進(jìn)一步釋放,我們根據(jù)發(fā)達(dá)國家的現(xiàn)狀及國內(nèi)汽車市場快速發(fā)展趨勢,預(yù)測到2025年我國AMT重卡市占率將達(dá)到50%。  
全球新能源車加速滲透,車齒輪需求空間擴(kuò)大。2020年國內(nèi)新能源汽車滲透率僅為5.4%,銷量為136.7萬輛,保有量為2.8億輛。根據(jù)《規(guī)劃》2025年新能源汽車滲透率將會(huì)達(dá)到25%,預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)汽車銷量約為3,000萬輛,新能源汽車銷量預(yù)計(jì)達(dá)到750萬輛,五年內(nèi)國內(nèi)新能源汽車CAGR將達(dá)到40%。全球來看,美國政策加碼、歐洲全面推進(jìn)電動(dòng)化,帶動(dòng)全球新能源汽車銷量增長,2020-2025年全球新能源汽車銷量有望從312.5萬輛提升至2,700萬輛。。  
假設(shè)新能源齒輪的配套單價(jià)按照價(jià)值600元測算,2020年國內(nèi)/全球新能源齒輪的市場空間約為6.7/13億元。全球電動(dòng)化趨勢下,根據(jù)國務(wù)院發(fā)布《十四五規(guī)劃》及歐美相關(guān)政策,我們預(yù)測到2025年國內(nèi)/全球純電動(dòng)車銷量分別為600/2160萬輛,對應(yīng)純電動(dòng)車齒輪市場約為36/130億元,五年內(nèi)全球電動(dòng)齒輪CAGR約為58%。  
齒輪外包模式加速。過去在乘用車領(lǐng)域,齒輪傳動(dòng)產(chǎn)品往往由自制為主,但隨著汽車產(chǎn)業(yè)升級變革帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)、整機(jī)及部件企業(yè)面臨的核心能力競爭格局的變化,以及全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同研發(fā)和制造能力的提升,這一態(tài)勢已經(jīng)逐步走向分工協(xié)作、協(xié)同發(fā)展。齒輪屬于重資產(chǎn)行業(yè),齒輪制造領(lǐng)域?qū)I(yè)化趨勢愈發(fā)突顯,主機(jī)廠外包齒輪業(yè)務(wù)需求日益見長,汽車產(chǎn)業(yè)的技術(shù)變革帶來的競爭格局變化加速了零部件外包趨勢。  
3.2.2.減速器:機(jī)器換人進(jìn)度加快,國產(chǎn)RV減速器需求增長  
人口老齡化步伐加快,機(jī)器換人需求增加。60歲以上人口占18.7%,較2010年增加5.44個(gè)百分點(diǎn);65歲以上人口占13.5%,較2010年增加4.63個(gè)百分點(diǎn)。隨著勞動(dòng)力成本不斷上漲,“十四五規(guī)劃”和新基建的助推,產(chǎn)業(yè)升級和人口老齡化的大趨勢,工業(yè)領(lǐng)域的機(jī)器換人需求增加,帶動(dòng)RV減速器的需求快速增長。  
下游機(jī)器人規(guī)模放量增長,RV減速器需求同步上升。根據(jù)前瞻研究院數(shù)據(jù),2020年國內(nèi)機(jī)器人市場規(guī)模663.6億元,全球機(jī)器人市場規(guī)模1625億元,其中國內(nèi)機(jī)器人占比40.8%。在機(jī)器換人、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的影響下,預(yù)計(jì)2021、2022年國內(nèi)、全球機(jī)器人將保持22%、10%左右的增長幅度,之后到2025年增速將分別下降到15%、4%左右,同時(shí)國內(nèi)機(jī)器人占比將上升到65%左右,到2025年國內(nèi)、全球機(jī)器人市場規(guī)模將分別達(dá)到1463億元、2221億元。  
2020年國內(nèi)RV減速器市場需求38.7萬臺(tái),按照單臺(tái)市場平均售價(jià)約3000元計(jì)算,對應(yīng)市場規(guī)模約11.6億元。全球RV減速器市場需求55.6萬臺(tái),對應(yīng)市場規(guī)模約66.7億元。納博特斯克、日本住友約占八成市場。2020年國產(chǎn)RV減速器市場占有率僅30%左右,隨著國產(chǎn)機(jī)器人產(chǎn)量加速釋放,國產(chǎn)機(jī)器人廠商對RV減速器實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化替代意愿強(qiáng)烈。我們預(yù)計(jì)到2025年,國內(nèi)RV減速器市場規(guī)模有望達(dá)到約88億元,年復(fù)合增長率為50%;全球減速器市場規(guī)模有望達(dá)到約133億元,年復(fù)合增長率為15%  
3.2.3.FA自動(dòng)化零部件市場:2023年市場規(guī)模有望達(dá)1393億元,下游需求持續(xù)旺盛  
FA工廠自動(dòng)化是未來工廠轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。在適齡勞動(dòng)力短缺、勞動(dòng)力成本持續(xù)上升、自動(dòng)化設(shè)備技術(shù)水平不斷提高、國家產(chǎn)業(yè)升級政策支持等多方面因素的作用下,自動(dòng)化行業(yè)的市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。自動(dòng)化設(shè)備零部件行業(yè)是自動(dòng)化設(shè)備制造行業(yè)的重要配套產(chǎn)業(yè),隸屬于機(jī)械通用零部件制造行業(yè)大類。在國家機(jī)械工業(yè)宏觀發(fā)展向好的帶動(dòng)下,機(jī)械通用零部件行業(yè)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行較好,產(chǎn)品訂單較為飽滿,進(jìn)出口也趨向轉(zhuǎn)好。  
工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)一直是國家重點(diǎn)鼓勵(lì)、優(yōu)先發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。根據(jù)《中國制造2025》的總體規(guī)劃,智能制造是實(shí)現(xiàn)中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的主要途徑之一,也是國家“十三五規(guī)劃”主要內(nèi)容之一。根據(jù)工控網(wǎng)預(yù)測,2023年國內(nèi)自動(dòng)化設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到2532億元。我們假設(shè)未來FA自動(dòng)化零部件在總體自動(dòng)化市場中的占比保持相對穩(wěn)定,即按FA自動(dòng)化零部件行業(yè)占約55%的比例預(yù)估,2023年國內(nèi)FA自動(dòng)化零部件市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到1393億元,年復(fù)合增速為12%,行業(yè)市場空間巨大。  
3.3.工業(yè)氣體:中國工業(yè)氣體市場空間近1500億,國產(chǎn)替代空間大  
3.3.1.工業(yè)氣體市場空間大,下游應(yīng)用廣闊  
工業(yè)氣體,即常溫常壓下呈氣態(tài)的產(chǎn)品,種類繁多。1)按組成成分不同可以分為工業(yè)純氣和工業(yè)混合氣。2)按化學(xué)性質(zhì)不同可以分為劇毒氣體(如氯氣、氨氣等)、易燃?xì)怏w(如氫氣、乙炔等)、不燃?xì)怏w(如氧氣、氮?dú)夂蜌鍤獾龋?)按照氣體制備方法的不同,工業(yè)氣體還可以分為空分氣體和其他工業(yè)氣體兩大類,其中其他工業(yè)氣體又可以細(xì)分為合成氣體和特種氣體。  
空分氣體主要通過分離空氣制取,下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛、用量大,約占工業(yè)氣體產(chǎn)銷量的90%;合成氣體主要指乙炔、氫氣和二氧化碳,制備方法和空分氣體截然不同;特種氣體用量較小,但對于純度、雜質(zhì)含量等指標(biāo)要求較高,經(jīng)濟(jì)價(jià)值高,應(yīng)用于某些特殊的領(lǐng)域。  
工業(yè)氣體應(yīng)用極為廣泛,下游涵蓋冶金、石油、化工、機(jī)械、電子、玻璃、陶瓷、建材、建筑、食品加工、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)。現(xiàn)階段,冶金和化工行業(yè)消耗的空分氣體數(shù)量居各行業(yè)之首。未來,電子、新能源、磁性材料和環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展將極大地拓展空分氣體的應(yīng)用領(lǐng)域。  
空氣中主要成分氧氣、氮?dú)狻鍤饣瘜W(xué)特性不同,因而使用場景區(qū)別較大。1)氧氣的化學(xué)性質(zhì)比較活潑,通常在工業(yè)生產(chǎn)中作為氧化劑或者助燃劑;2)氮?dú)饣瘜W(xué)性質(zhì)較為穩(wěn)定,常在工業(yè)生產(chǎn)中被用作保護(hù)氣,在天然氣管道輸送中作為置換氣;3)氬氣化學(xué)性質(zhì)十分穩(wěn)定,在鋼鐵冶煉、電子半導(dǎo)體、晶硅電池、金屬焊接等生產(chǎn)過程中被用作保護(hù)氣,在照明工業(yè)中被用于填充氣體。  
3.3.2.中國工業(yè)氣體市場近1500億元,復(fù)合增速8-9%,相較海外增長潛力更大  
根據(jù)《低溫與特氣》、國家統(tǒng)計(jì)局、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院等數(shù)據(jù)顯示,我國工業(yè)氣體市場約1500億元、全球氣體市場規(guī)模約1200億美元,國內(nèi)氣體市場約占全球的19%。2015-2019年國內(nèi)氣體市場復(fù)合增速約為8.7%,全球氣體市場復(fù)合增速約為6.0%。  
我國工業(yè)氣體需求增速相對全球更快。2010年以來,我國工業(yè)氣體占全球的比例基本保持穩(wěn)定增長的趨勢,和GDP及工業(yè)增加值的變動(dòng)趨勢一致。  
但與發(fā)達(dá)國家相比,我國人均氣體消費(fèi)量仍然處在較低水平。2019年中國人均氣體消費(fèi)量大約16美元/人,遠(yuǎn)低于美國的54美元/人,也低于西歐的44美元/人。  
3.3.3.特種氣體250億+市場空間,復(fù)合增速15%,國產(chǎn)替代空間廣闊  
特種氣體是有別于空分氣體的另一類重要的工業(yè)氣體。據(jù)統(tǒng)計(jì),現(xiàn)有特種氣體約260多種,如超純氨、氫氣、氧化亞氮、干冰、硅烷、氦氣等,已成為高科技應(yīng)用領(lǐng)域不可缺少的基本原材料。受益于國防工業(yè)、科學(xué)研究、自動(dòng)化技術(shù)、精密檢測、微電子技術(shù)等下游應(yīng)用領(lǐng)域的快速發(fā)展,特種氣體的增速較快。  
根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì),2019年特種氣體市場規(guī)模約250億元,到2022年市場有望突破400億元,年復(fù)合增速15%左右。其中,集成電路、顯示面板、光伏能源等半導(dǎo)體領(lǐng)域的特種氣體市場規(guī)模約占50%以上。  
特種氣體市場被外資所壟斷,伴隨技術(shù)、認(rèn)證壁壘的突破,國產(chǎn)化前景值得期待。特種氣體市場是伴隨20世紀(jì)80年代國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)興起而逐步發(fā)展起來的,在早期基本依賴于進(jìn)口。2017年空氣化工、液化空氣集團(tuán)、大陽日酸、林德集團(tuán)等全球工業(yè)氣體龍頭在國內(nèi)市場的份額高達(dá)88%。  
持續(xù)看好工業(yè)氣體行業(yè)投資機(jī)會(huì),海外可比公司近萬億元人民幣市值。1)中國工業(yè)氣體行業(yè)近2000億元市場,復(fù)合增速8%,有望誕生大市值公司。2)海外可比公司林德、法液空、空氣化工產(chǎn)品對應(yīng)的市值折合人民幣分別為約10000億元、5000億元和4000億元,對應(yīng)2021年的平均PE約為30倍。3)國內(nèi)空分氣體市場集中度相對偏低,CR4約50%,而海外達(dá)70%。同時(shí)跨國公司國內(nèi)份額約40-50%,近幾年本土企業(yè)新簽項(xiàng)目市場占有率大幅提升。4)特種氣體市場自主品牌占有率僅10%,國產(chǎn)替代趨勢明顯、潛力巨大。看好稀有氣體產(chǎn)品作為電子特氣的黃金賽道,未來3-5年漲價(jià)邏輯有望持續(xù)演繹。  
3.4.檢測檢驗(yàn):第三方檢測市場空間廣闊,商業(yè)模式優(yōu)異  
3.4.1.檢測檢驗(yàn)需求來源廣泛、多樣,穩(wěn)定性強(qiáng)  
檢測服務(wù)需求來源廣泛,大致可以分為:1)國家/區(qū)域規(guī)定的強(qiáng)制性市場準(zhǔn)入認(rèn)證。2)企業(yè)為提升市場競爭力以及展現(xiàn)產(chǎn)品性能的檢測認(rèn)證需求。3)企業(yè)在生產(chǎn)銷售各環(huán)節(jié)的內(nèi)部監(jiān)測和計(jì)量校準(zhǔn)的需求。國家和區(qū)域的市場準(zhǔn)入認(rèn)證主要以強(qiáng)制認(rèn)證為主,后兩者則以自愿檢測認(rèn)證為主。從檢測檢驗(yàn)的對象來看則又可以分為體系類檢測認(rèn)證和產(chǎn)品類檢測認(rèn)證。  
1)國家/區(qū)域性的強(qiáng)制認(rèn)證。一般為所在國家或地區(qū)為保護(hù)消費(fèi)者的人身健康和安全,環(huán)境、國家安全,依照法律法規(guī)實(shí)施的一種產(chǎn)品評價(jià)制度。它要求產(chǎn)品必須符合所在國家或地區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)和相關(guān)技術(shù)規(guī)范。強(qiáng)制性認(rèn)證的覆蓋范圍主要包含電子產(chǎn)品,醫(yī)療機(jī)械,藥品、食品及接觸材料等領(lǐng)域。  
2)企業(yè)為提升市場競爭力和內(nèi)部質(zhì)量管控的體系類認(rèn)證需求。例如企業(yè)通過獨(dú)立、公正的第三方機(jī)構(gòu)對企業(yè)的管理體系或產(chǎn)品,進(jìn)行第三方評價(jià)的體系認(rèn)證,國際上有關(guān)體系類認(rèn)證最著名的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)為ISO9001、ISO14001和OHSMS18001。以及每個(gè)行業(yè)自身的行業(yè)體系標(biāo)準(zhǔn),例如建筑工程領(lǐng)域我國強(qiáng)制要求的GB/T50430(工程建設(shè)施工企業(yè)質(zhì)量管理規(guī)范);食品行業(yè)中被廣泛使用的ISO22000食品安全管理體系;汽車行業(yè)的IATF16949全球汽車行業(yè)的技術(shù)規(guī)范和質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)要求等。  
3)企業(yè)為展示其產(chǎn)品特性所做的產(chǎn)品類檢測認(rèn)證。通過標(biāo)識(shí)的方式展現(xiàn)其產(chǎn)品的特點(diǎn),此類認(rèn)證主要集中在消費(fèi)品領(lǐng)域。比較著名的標(biāo)識(shí)有紡織服裝領(lǐng)域的純羊毛WOOLMARK標(biāo)識(shí);食品相關(guān)的有機(jī)食品、非轉(zhuǎn)基因食品、綠色食品認(rèn)證;宗教類的HALA(清真)認(rèn)證和kosher(猶太)認(rèn)證。  
3.4.2.檢測檢驗(yàn)需求全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋,受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響小  
隨著產(chǎn)品種類的不斷豐富、產(chǎn)品專業(yè)化分工不斷細(xì)化、供應(yīng)鏈不斷延長,檢測作為鑒定品質(zhì)的手段,從設(shè)計(jì)-研發(fā)-采購-生產(chǎn)-貿(mào)易-零售,需求貫穿于企業(yè)生產(chǎn)的每一個(gè)環(huán)節(jié),涉及到產(chǎn)業(yè)鏈上下游的方方面面,檢測行業(yè)得到了廣泛的發(fā)展。  
從檢測需求的主體來看,既有企業(yè)本身對儀表設(shè)備計(jì)量校準(zhǔn),產(chǎn)品質(zhì)量內(nèi)控監(jiān)測的第一方需求;也有企業(yè)向上游公司采購零部件時(shí),產(chǎn)生的第二方驗(yàn)收試驗(yàn)需求。最后是企業(yè)為提升自己產(chǎn)品的競爭力,滿足客戶對產(chǎn)品質(zhì)量、健康、安全、環(huán)保等方面的要求,聘請具有市場公信力的第三方檢測機(jī)構(gòu)出具獨(dú)立、客觀檢測報(bào)告的第三方需求。  
企業(yè)從原料采購到生產(chǎn)到銷售貿(mào)易等的各個(gè)環(huán)節(jié)都需要檢測檢驗(yàn)的服務(wù),來確保每個(gè)環(huán)節(jié)的質(zhì)量安全。以食品行業(yè)為例,一個(gè)食品加工企業(yè)的商品從原料到銷售的具體環(huán)節(jié)可以包括生產(chǎn)/采購、加工、品牌控制、包裝、運(yùn)輸、貿(mào)易、銷售等眾多環(huán)節(jié)。  
檢測行業(yè)逆周期屬性強(qiáng),受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)沖擊小。只要經(jīng)濟(jì)衰退情況不嚴(yán)重,檢驗(yàn)檢測行業(yè)受到的影響相對有限。舉例來看,受經(jīng)濟(jì)增數(shù)放緩影響時(shí),只要情況不太嚴(yán)重,企業(yè)仍然決定繼續(xù)生產(chǎn),則生產(chǎn)設(shè)備必然繼續(xù)運(yùn)行,設(shè)備的儀器儀表就需要計(jì)量校準(zhǔn)的服務(wù);經(jīng)濟(jì)放緩時(shí),企業(yè)也更有動(dòng)力開展新產(chǎn)品的研發(fā),對原有產(chǎn)品進(jìn)行更新?lián)Q代。這就涉及到對設(shè)備、新產(chǎn)品進(jìn)行環(huán)境試驗(yàn)和電磁兼容檢測的服務(wù)需求。  
3.4.3.行業(yè)空間大發(fā)展快,龍頭公司將內(nèi)生外延加速成長  
我國第三方檢測市場快速增長,行業(yè)規(guī)模具備數(shù)千億空間。第三方檢測市場從2008年的157億元提升至2017年的1,319億元,年復(fù)合增速約26.7%,增速高于行業(yè)整體水平(15.4%)。第三方檢測在總體檢測市場中的比例也從2008年的35%提升到2017年的55%。預(yù)計(jì)到2023年,我國第三方檢測產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望增長至2800億元,每年將保持15%左右的增速。  
“小散弱”仍是我國檢驗(yàn)檢測行業(yè)的主要現(xiàn)狀,龍頭公司通過內(nèi)生外延市占率有望進(jìn)一步提升。“內(nèi)生增長+外延并購”是檢測企業(yè)發(fā)展的雙輪驅(qū)動(dòng)力,重資產(chǎn)模式下的龍頭企業(yè)具有天然優(yōu)勢。由于檢測行業(yè)地域分散,本地化特征明顯,檢測企業(yè)發(fā)展過程中需要積極開展行業(yè)整合。  
從國內(nèi)檢測檢驗(yàn)市場的格局來看,市場參與者眾多,行業(yè)集中度較低。2018年國內(nèi)檢測市場CR5僅為10.5%,國內(nèi)檢測龍頭華測檢測的市占率不到1%。對標(biāo)全球檢測市場CR10的18.7%,國際檢測龍頭SGS的市占率3.7%,仍有不小的差距。  
國內(nèi)檢測機(jī)構(gòu)以小微企業(yè)為主,年收入在1000萬以上的規(guī)模化機(jī)構(gòu)數(shù)量占比小。根據(jù)國家認(rèn)證委公告顯示,2019年全國檢驗(yàn)檢測服務(wù)業(yè)中,規(guī)模以上(年收入1000萬元以上)檢驗(yàn)檢測機(jī)構(gòu)數(shù)量為5795家,數(shù)量僅占全行業(yè)的13.2%。從人數(shù)規(guī)模來看,就業(yè)人數(shù)在100人以下的小微型檢驗(yàn)檢測機(jī)構(gòu)數(shù)量占比達(dá)到96.5%,承受風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱。  
從服務(wù)半徑來看,我國檢測行業(yè)區(qū)域性明顯。2018年,我國檢測機(jī)構(gòu)共有39472家,其中服務(wù)范圍為省內(nèi)的機(jī)構(gòu)占比為76.8%,能夠提供全國服務(wù)的檢測機(jī)構(gòu)僅占19.6%,而能夠提供海外服務(wù)的檢測機(jī)構(gòu)只有0.7%。國內(nèi)絕大多數(shù)檢測機(jī)構(gòu)規(guī)模偏小,不具備在全國開展服務(wù)的能力,服務(wù)范圍本地化色彩濃厚。  
行業(yè)加速出清,龍頭公司市占率有望進(jìn)一步提升。從國內(nèi)外檢測企業(yè)發(fā)展歷程來看,企業(yè)早期往往需要通過新設(shè)實(shí)驗(yàn)室、并購優(yōu)質(zhì)的方式擴(kuò)大規(guī)模、完善產(chǎn)品線、擴(kuò)張服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、構(gòu)建公司品牌和公信力的先發(fā)優(yōu)勢。相對行業(yè)龍頭而言,小檢測機(jī)構(gòu)資金不足,難以負(fù)擔(dān)高額的固定資產(chǎn)支出、在建工程投入、對外投資等資本支出。業(yè)務(wù)范圍有限,向外拓展的難度較大。  
龍頭公司尤其是上市公司在綜合化擴(kuò)張和推動(dòng)行業(yè)整合方面具有顯著的資金和技術(shù)優(yōu)勢,將不斷通過“內(nèi)生增長+外延并購”雙輪驅(qū)動(dòng)的方式實(shí)現(xiàn)全國擴(kuò)張,市占率有望提升。我們重點(diǎn)看好第三方檢測龍頭華測檢測。  
3.5.消費(fèi)升級:數(shù)碼印花、精釀鮮啤、全地形車、升降桌等新興需求拉動(dòng)  
2010年以來國內(nèi)及歐美消費(fèi)升級趨勢帶動(dòng)了數(shù)碼印花、精釀鮮啤、大排量兩輪車、全地形車、升降桌、電踏車、電動(dòng)醫(yī)療床等新興產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展,具備工程師紅利的國產(chǎn)供應(yīng)鏈企業(yè)持續(xù)受益,制造業(yè)細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)了“從供應(yīng)全球到滲透國內(nèi)”特征。  
3.5.1.專用設(shè)備的突圍之路:產(chǎn)品升級和轉(zhuǎn)型運(yùn)營  
產(chǎn)品升級——提供高附加值、高品質(zhì)的產(chǎn)品:  
所在行業(yè)市場空間足夠大或者行業(yè)成長性好的行業(yè),努力生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品,提高產(chǎn)品品質(zhì),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級。比如捷昌驅(qū)動(dòng)所在的線性驅(qū)動(dòng)行業(yè),美國市場每年保持20%以上增長,國內(nèi)市場目前滲透率仍然非常低;比如宏華數(shù)科所在的數(shù)碼印花行業(yè),目前國內(nèi)的滲透率約為12%,而歐洲成熟市場的滲透率接近30%;比如美亞光電所在的口腔CBCT行業(yè),目前國內(nèi)滲透率約為14%,而發(fā)達(dá)國家普遍滲透率在35%-40%之間,未來提升空間仍很大  
轉(zhuǎn)型運(yùn)營——直面消費(fèi)者,突破發(fā)展天花板:  
專用設(shè)備行業(yè)普遍天花板較低,周期性較強(qiáng)。設(shè)備廠商如果依托生產(chǎn)設(shè)備和工藝?yán)斫獾膬?yōu)勢,切入下游運(yùn)營端,直面終端消費(fèi)者,將會(huì)迎來更加廣闊的發(fā)展空間,行業(yè)天花板將由百億上升至千億。比如樂惠國際由啤酒釀造和灌裝設(shè)備切入精釀鮮啤行業(yè),中山金馬由游樂設(shè)施切入到游樂園運(yùn)營。

 

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2022年機(jī)械裝備制造行業(yè)研究報(bào)告

2022-04-12 來源:高新院 achie.org 點(diǎn)擊:

  
1.“專精特新”成為國家級戰(zhàn)略,長期政策導(dǎo)向  
1.1.“專精特新”——中小企業(yè)發(fā)展新路徑  
“專精特新”是指具備專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化優(yōu)勢的中小企業(yè)。  
“專”:專業(yè)化(主營業(yè)務(wù)專注專業(yè))。企業(yè)專注核心業(yè)務(wù),具備專業(yè)化生產(chǎn)、服務(wù)和協(xié)作配套的能力,其產(chǎn)品和服務(wù)在產(chǎn)業(yè)鏈某個(gè)環(huán)節(jié)中處于優(yōu)勢地位,為大企業(yè)、大項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)鏈提供優(yōu)質(zhì)零部件、元器件、配套產(chǎn)品和配套服務(wù)。  
“精”:精細(xì)化(經(jīng)營管理精細(xì)高效)。企業(yè)經(jīng)營管理精細(xì)高效,在經(jīng)營管理中建立了精細(xì)高效的制度、流程和體系,實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)精細(xì)化、管理精細(xì)化、服務(wù)精細(xì)化,形成核心競爭力,其產(chǎn)品或者服務(wù)品質(zhì)精良。  
“特”:特色化(產(chǎn)品服務(wù)獨(dú)具特色)。企業(yè)針對特定市場或者特定消費(fèi)群體,利用特色資源、傳統(tǒng)技藝、地域文化或采用獨(dú)特的工藝、技術(shù)、配方或特殊原料進(jìn)行研制生產(chǎn)或者提供獨(dú)具特色的產(chǎn)品或服務(wù),具有獨(dú)特性、獨(dú)有性、獨(dú)家生產(chǎn)特點(diǎn),有較強(qiáng)影響力和品牌知名度。  
“新”:新穎化(創(chuàng)新能力成果顯著)。企業(yè)創(chuàng)新能力成效顯著,具有持續(xù)創(chuàng)新能力,并取得比較明顯的成效,企業(yè)產(chǎn)品或者服務(wù)屬于新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域或新技術(shù)、新工藝、新創(chuàng)意、新模式等方面創(chuàng)新成果,擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán),應(yīng)用前景廣闊,具備較高技術(shù)含量或附加值,經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益顯著,具有良好的發(fā)展?jié)摿Α?nbsp; 
這批公司長期專注于細(xì)分市場,掌握核心技術(shù)、創(chuàng)新實(shí)力強(qiáng)、市場占有率高,處于產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié),有助于對我國產(chǎn)業(yè)鏈中細(xì)分領(lǐng)域的短板進(jìn)行技術(shù)突破的填補(bǔ),從而有望為國家解決一批制造業(yè)細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的“卡脖子”難題。  
“專精特新”亦是政策對中小企業(yè)發(fā)展路徑的規(guī)劃。政府希望通過引導(dǎo)中小企業(yè)專精特新發(fā)展,培育一批主營業(yè)務(wù)突出、競爭力強(qiáng)、成長性好的專精特新“小巨人”,引導(dǎo)其成長為制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)、隱形冠軍企業(yè),在細(xì)分市場上搶得主動(dòng)權(quán)、奪得話語權(quán),獲取全球行業(yè)的領(lǐng)先地位。  
1.2.“專精特新”、“小巨人”和“隱形冠軍”  
“百十萬千”梯度培育體系,引導(dǎo)中小企業(yè)走向“專精特新”發(fā)展方向。2021年12月17日,工信部發(fā)布的《“十四五”促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出建立中小企業(yè)梯度培育體系,分“四個(gè)梯度”對中小企業(yè)予以分層培育:創(chuàng)新型中小企業(yè)—>“專精特新”中小企業(yè)—>專精特新“小巨人”企業(yè)—>制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)。  
專精特新“小巨人”企業(yè)是“專精特新”中小企業(yè)中的佼佼者,是專注于細(xì)分市場、創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場占有率高、掌握關(guān)鍵核心技術(shù)、質(zhì)量效益優(yōu)的排頭兵企業(yè)。“專精特新”小巨人企業(yè)強(qiáng)調(diào)“專精特新”這種企業(yè)發(fā)展模式,是企業(yè)實(shí)現(xiàn)單項(xiàng)冠軍和隱形冠軍這一市場地位的發(fā)展路徑。政府鼓勵(lì)和支持這種發(fā)展模式,尤其是希望中小企業(yè)通過“專精特新”發(fā)展之路,不斷提高發(fā)展質(zhì)量和水平,增強(qiáng)核心競爭力,最終成長為更多的單項(xiàng)冠軍和隱形冠軍。  
專精特新小巨人由工信部認(rèn)定。2018年開始,工信部著手開展專精特新“小巨人”企業(yè)培育工作,至今已完成三批認(rèn)定。認(rèn)定條件方面,要求是中小企業(yè),比較重視研發(fā)、創(chuàng)新能力、專業(yè)化程度。  
制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)是指長期專注于制造業(yè)某些特定細(xì)分產(chǎn)品市場,生產(chǎn)技術(shù)或工藝國際領(lǐng)先,單項(xiàng)產(chǎn)品市場占有率位居全球前列的企業(yè)。其包含兩方面內(nèi)涵:一是“單項(xiàng)”,即企業(yè)必須專注于目標(biāo)市場,長期在相關(guān)領(lǐng)域精耕細(xì)作;二是“冠軍”,即要求企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域中擁有冠軍級的市場地位和技術(shù)實(shí)力。  
制造業(yè)單項(xiàng)冠軍由工信部與中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會(huì)兩組織認(rèn)定。工信部與中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會(huì)從2016年開始著手開展制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)培育提升專項(xiàng)行動(dòng)。(制造業(yè)單項(xiàng)冠軍包括單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)和單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品)至今已完成六批制造業(yè)單項(xiàng)冠軍的認(rèn)定。認(rèn)定條件方面要求堅(jiān)持專業(yè)化發(fā)展、市場份額全球領(lǐng)先、創(chuàng)新能力強(qiáng)、質(zhì)量效益高等。  
隱形冠軍企業(yè)是指在某個(gè)細(xì)分市場占據(jù)絕對領(lǐng)先地位但鮮為人知的中小企業(yè)。隱形冠軍企業(yè)強(qiáng)調(diào)“隱形”,主要反映許多隱形行業(yè)冠軍的產(chǎn)品往往處于產(chǎn)業(yè)鏈的中上游,多以做中間產(chǎn)品為主,為中下游提供部件、機(jī)器、軟件或進(jìn)行配套生產(chǎn)和服務(wù),在最終產(chǎn)品和服務(wù)中不為消費(fèi)者所見,低調(diào)務(wù)實(shí),大隱于市。這是市場策略決定了它們所謂的“隱形”,是長期專注細(xì)分市場、為特定客戶服務(wù)的結(jié)果。隱形冠軍企業(yè)的認(rèn)定在省級層面。  
1.3.政策聚焦“專精特新”,打造創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展體系  
政策定位不斷上升,支持力度持續(xù)增強(qiáng)。2011年9月,工信部發(fā)布《“十二五”中小企業(yè)成長規(guī)劃》,首次提出將“專精特新”、與大企業(yè)協(xié)作配套發(fā)展方向作為中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的重要途經(jīng)。2013年7月,工信部出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)“專精特新”發(fā)展的指導(dǎo)意見》,明確了“專精特新”的內(nèi)涵和工作部署。此后,“專精特新”相關(guān)政策不斷出臺(tái),對專精特新中小企業(yè)的支持開始加強(qiáng),并著手對“專精特新”小巨人企業(yè)進(jìn)行培育,力推中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。  
2021年專精特新相關(guān)政策頻出,7月30日的中央政治局會(huì)議首次將“發(fā)展專精特新中小企業(yè)”提升到國家層面,此后頒布的一系列相關(guān)配套惠企政策落地見效有望得到極大的加速。  
為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,我國從中央到地方制定了一系列政策、從財(cái)稅、信貸、融資、支持產(chǎn)業(yè)鏈升級、提高企業(yè)創(chuàng)新能力等方面,支持“專精特新”中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。  
1.4.北交所定位服務(wù)“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展  
北交所的設(shè)立為專精特新中小企業(yè)迎來了資本支持新平臺(tái)。為繼續(xù)深化新三板改革,支持創(chuàng)新型中小企業(yè)拓寬融資渠道,2021年9月2日,在中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)上宣布設(shè)立北京證券交易所,建設(shè)服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的新陣地。11月15日,在宣布成立北交所的兩個(gè)半月后,北交所正式揭牌開市,首批81家上市公司上市交易,成為打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地,為資本市場注入新的活力。  
北交所上市公司數(shù)量規(guī)模穩(wěn)步增長,超半數(shù)集中在工業(yè)及信息技術(shù)領(lǐng)域。2020年末,北交所僅有41家上市公司,但截至2022年3月4日,北交所上市公司數(shù)量已達(dá)87家,完成翻倍。后續(xù)在注冊制發(fā)行常態(tài)化預(yù)期下,北交所上市公司數(shù)量預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升,上市節(jié)奏逐步密集化。從行業(yè)分布上看,北交所上市公司主要分布在制造業(yè)、信息技術(shù)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)等行業(yè),符合北交所創(chuàng)立之初“立足中小服創(chuàng),堅(jiān)持專精特。  
北交所與滬深交易所定位差異化,更強(qiáng)調(diào)對創(chuàng)新型“中小企業(yè)”的服務(wù)支持。中小企業(yè)是重要的微觀經(jīng)濟(jì)體,但是中小企業(yè)長期以來面臨融資難的問題。北交所將行業(yè)定位重點(diǎn)放在了中小企業(yè),契合了在此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、“十四五”規(guī)劃綱要和中央政治局會(huì)議中所提出的要發(fā)展專精特新中小企業(yè)的觀點(diǎn)。北交所的核心是對中小企業(yè)創(chuàng)新的深化支持,讓越來越多的中小企業(yè)、“專精特新”企業(yè)得到多層次資本市場的助力。  
上市制度方面,北交所上市要求相對更低,注冊制下對創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資活動(dòng)更為便利。制度設(shè)計(jì)上,北交所總體平移新三板精選層的發(fā)行條件,設(shè)置了市值條件和財(cái)務(wù)條件的四套標(biāo)準(zhǔn),具有較好的包容性。同時(shí),北交所的上市制度直接采用注冊制,預(yù)計(jì)后續(xù)在實(shí)際從申報(bào)到完成證監(jiān)會(huì)注冊的時(shí)間上也有望大大降低。  
北交所豐富創(chuàng)投資金退出路徑,進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)投服務(wù)創(chuàng)新性中小企業(yè)活力。北交所的推出,與滬深交易所形成了更為全面而多層次的企業(yè)直接融資體系,進(jìn)一步拓寬、改善了中小企業(yè)的融資渠道。除了對于創(chuàng)新型中小企業(yè)主體利好外,對于早期參與中小企業(yè)創(chuàng)投的各類PE、VC等投資方也具有重大意義。  
作為對新三板深化改革而來的北交所的成立,將使創(chuàng)投企業(yè)的投資退出渠道更加豐富,其“募投管退”的良性循環(huán)更為順暢,加快資金的投資周轉(zhuǎn)效率,提高了創(chuàng)投資本的流動(dòng)性,從機(jī)制上刺激創(chuàng)投資本進(jìn)一步投資創(chuàng)新型中小企業(yè)的動(dòng)力,能夠更好的服務(wù)國家對于創(chuàng)新型中小企業(yè)的培育目標(biāo)。  
北交所投資者門檻有望進(jìn)一步降低,并引入更多機(jī)構(gòu)投資者參與。2021年9月17日北交所公布的《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法(試行)》中,明確了個(gè)人投資者準(zhǔn)入資金的門檻為開通交易權(quán)先前20個(gè)交易日內(nèi)日均證券資產(chǎn)50萬元,同時(shí)具備2年以上的經(jīng)驗(yàn),這一門檻與科創(chuàng)板的50萬證券資產(chǎn)要求一致,同時(shí)遠(yuǎn)低于新三板精選層準(zhǔn)入門檻100萬元。這有助“專精特新”企業(yè)開拓更廣融資渠道,增加流動(dòng)性同時(shí)提高北交所上市公司估值,對創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資活動(dòng)發(fā)展具有重大意義。  
2.“專精特新”聚焦高端制造,機(jī)械板塊占比達(dá)26%  
2.1.專精特新上市公司集中在機(jī)械、化工及醫(yī)藥生物行業(yè)  
A股專精特新上市公司大部分是制造業(yè)中小市值公司,截止2022年3月7日,A股專精特新上市公司總數(shù)達(dá)374家。A股專精特新上市公司具有以下特征:第一,大部分屬于機(jī)械設(shè)備、電子設(shè)備、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、信息技術(shù)等行業(yè),契合專精特新企業(yè)在我國建設(shè)制造強(qiáng)國進(jìn)程中強(qiáng)化工業(yè)“四基”、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈的基本定位;第二,主要集中在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板,科技含量較高;第三,76%市值小于100億元,且86%是民營企業(yè),具有小而美的特點(diǎn)。  
專精特新“小巨人”上市公司ROE中位數(shù)為12.8%,略高于專精特新上市公司ROE中位數(shù)12.7%;專精特新“小巨人”上市公司研發(fā)費(fèi)用率中位數(shù)為5.61%,略低于專精特新上市公司研發(fā)費(fèi)用率中位數(shù)5.65%。  
2.2.機(jī)械設(shè)備企業(yè)成為專精特新上市公司主力軍  
機(jī)械行業(yè)是專精特新上市企業(yè)的主力軍。行業(yè)分布上,機(jī)械行業(yè)專精特新上市企業(yè)共計(jì)91家,占比高達(dá)26%,在上市公司各板塊排名第一。從子行業(yè)占比來看,機(jī)械行業(yè)專精特新上市企業(yè)集中在其他專用機(jī)械、儀器儀表、其他通用機(jī)械、化工設(shè)備等子板塊。其他專用機(jī)械、儀器儀表、其他通用機(jī)械分別有上市公司27家、18家、11家,占比分別為30%、20%、12%,合計(jì)62%。  
從地域來看,機(jī)械行業(yè)入選專精特新的企業(yè)廣泛分布于20個(gè)省市并集中在沿海機(jī)械制造大省,江蘇省19家、廣東省13家、浙江省12家、安徽省6家,上海5家,排名前五的省份合計(jì)占比60%。  
機(jī)械板塊專精特新上市企業(yè)整體市值規(guī)模較小。截至2022年3月4日,機(jī)械板塊專精特新上市公司市值區(qū)間為16-247億,市值中位數(shù)為42億元,市值規(guī)模集中在30-60億元,100億元以下企業(yè)占95%。其中市值排名前三的公司為長川科技(247億元)、綠的諧波(148億元)、芯源微(131億元)。  
2020年機(jī)械板塊專精特新上市公司的營收中位數(shù)為5億元,歸母凈利潤中位數(shù)為0.8億元。南興股份、中航電測、弘亞數(shù)控、大元泵業(yè)、至純科技、新天科技收入、利潤均位于前十名,體量相比較大。  
機(jī)械板塊專精特新上市公司盈利能力突出。2020年機(jī)械板塊專精特新上市公司ROE中位數(shù)為11%,主要集中10%-20%區(qū)間,占比約為34%;毛利率中位數(shù)為40%,主要集中在30%-40%區(qū)間,占比約為31%;凈利率中位數(shù)為16%,主要集中在10%-20%區(qū)間,占比約為41%。其中邁拓股份、鼎陽科技、瑞納智能盈利能力較強(qiáng)。  
2018-2020年,機(jī)械板塊專精特新上市公司營收CAGR中位數(shù)為18%,歸母凈利潤C(jī)AGR中位數(shù)為21%,利潤增速快于收入增速。其中芯碁微裝、至純科技、邁拓股份、禾信儀器、華依科技營收收入、利潤均增速較快。  
機(jī)械板塊專精特新上市公司2020年研發(fā)投入中位數(shù)為6%,主要集中在5%-10%和10%-20%區(qū)間,分別為45家和27家,總共約占79%。其中研發(fā)費(fèi)用率排名前三的公司為長川科技(247億元)、綠的諧波(148億元)、芯源微(131億元)。  
3.精選機(jī)械行業(yè)“專精特新”領(lǐng)域五大核心賽道  
機(jī)械行業(yè)涉及的專精特新重點(diǎn)領(lǐng)域眾多,我們根據(jù)子行業(yè)的市場空間、行業(yè)增速及所在公司整體的商業(yè)模式情況,精選出:工業(yè)機(jī)器人、核心零部件、工業(yè)氣體、檢測檢驗(yàn)、消費(fèi)升級等五大核心賽道,以及激光器、機(jī)器視覺、消防電子、手工具、MIM、3D打印、電梯、儀器儀表等眾多細(xì)分賽道。  
3.1.工業(yè)機(jī)器人:行業(yè)滲透率持續(xù)提升,未來5年國內(nèi)市場增量累計(jì)超1000億元  
3.1.1.2019年中國工業(yè)機(jī)器人市場規(guī)模約87億美元,2014-2021年CAGR約21%  
工業(yè)機(jī)器人發(fā)展大勢所趨,國產(chǎn)市場規(guī)模未來5年合計(jì)超千億。全球各國持續(xù)推進(jìn)工業(yè)4.0計(jì)劃,工業(yè)機(jī)器人逐漸成為不可或缺的一環(huán)。在機(jī)器人發(fā)展過程中,機(jī)器人產(chǎn)品從最初的搬運(yùn)用工業(yè)機(jī)器人,到第二代具備視覺傳感器及信息處理技術(shù)的工業(yè)機(jī)器人,再到目前正在研究的第三代智能機(jī)器人,發(fā)展日新月異。  
數(shù)據(jù):2019年中國機(jī)器人市場規(guī)模約87億美元,2014-2019年CAGR約21%。其中工業(yè)機(jī)器人57億美元,占比66%;服務(wù)機(jī)器人22億美元,占比25%;特種機(jī)器人7.5億美元,占比9%。2019年全球機(jī)器人市場規(guī)模約294億美元,2014-2019年CAGR約12%。其中(規(guī)模,占比):工業(yè)機(jī)器人(159億美元,54%)、服務(wù)機(jī)器人(95億美元,32%)、特種機(jī)器人(40億美元,14%)。  
3.1.2.勞動(dòng)力成本增加+經(jīng)濟(jì)性提升,驅(qū)動(dòng)中國機(jī)器人發(fā)展進(jìn)入新一輪周期  
短期:勞動(dòng)力成本提升將促進(jìn)機(jī)器換人。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2019年國內(nèi)城鎮(zhèn)非私營單位制造業(yè)就業(yè)人員年均工資為7.8萬元(2008~2019CAGR11%);私營單位制造業(yè)就業(yè)人員年均工資5.3萬元(2008-2019CAGR11%),企業(yè)用工成本逐年提升。  
中長期:銀發(fā)浪潮、勞動(dòng)年齡人口減少等人口結(jié)構(gòu)變化將是加速“機(jī)器換人”,驅(qū)動(dòng)智能制造的中長期升級進(jìn)程。  
1)銀發(fā)浪潮:根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2000年后中國65歲以上老人占比已達(dá)7%,標(biāo)志中國進(jìn)入老齡化社會(huì)。截止2019年,65歲以上人口占比總?cè)丝跀?shù)量約13%。  
2)勞動(dòng)年齡人口減少:根據(jù)聯(lián)合國人口司預(yù)計(jì),2020~2050年中國15-64歲勞動(dòng)年齡人口的絕對數(shù)量和人口比重仍將會(huì)持續(xù)下降,65歲及以上老齡人口及占比則將不斷攀升。從國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看,0-15歲人口比例逐漸降低,2019年約占總?cè)丝诘?8%。  
工業(yè)機(jī)器人成本降低,促使機(jī)器換人經(jīng)濟(jì)性逐漸凸顯。根據(jù)IFR數(shù)據(jù)顯示,自2012年起,全球工業(yè)機(jī)器人出口均價(jià)總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有降趨勢。  
3.1.3.國產(chǎn)機(jī)器人軍團(tuán)逐漸崛起,我國目前已具備機(jī)器人完整產(chǎn)業(yè)鏈  
國產(chǎn)機(jī)器人經(jīng)過10年追趕,目前已經(jīng)從產(chǎn)業(yè)鏈各階段與外資展開直接競爭,除韓國與日本外,中國已是全球第三個(gè)具備機(jī)器人完整產(chǎn)業(yè)鏈的國家。  
機(jī)器人使用密度是每萬名制造業(yè)工人使用工業(yè)機(jī)器人的數(shù)量,其計(jì)算公式為:  
機(jī)器人密度=制造業(yè)工人/機(jī)器人保有量。  
根據(jù)IFR(2020)數(shù)據(jù),2019年中國工業(yè)機(jī)器人密度為187臺(tái)/萬人,達(dá)到世界平均水平。按此測算,中國制造業(yè)工人數(shù)量約4187萬人,略高于我國城鎮(zhèn)制造業(yè)人數(shù),但遠(yuǎn)低于我國制造業(yè)人數(shù)(2013年中國制造業(yè)人數(shù)約1.2億)。  
按IFR密度測算,我們發(fā)現(xiàn)日本、美國、德國對應(yīng)制造業(yè)工人數(shù)分別為975萬人、640萬人、1314萬人,其中日本較低于2019年日本統(tǒng)計(jì)局口徑(1065萬人),其他國家統(tǒng)計(jì)口徑略有不同,但整體相符。因此我們對IFR密度值進(jìn)行人為修正。  
對比工業(yè)機(jī)器人密度,我們認(rèn)為我國2019年工業(yè)機(jī)器人密度處于日本1980-1985年,美國2003年左右水平。根據(jù)IFR及相關(guān)數(shù)據(jù)測算,日本1980年工業(yè)機(jī)器人密度約18臺(tái)/萬人,1985年工業(yè)機(jī)器人密度約99臺(tái)/萬人;美國2003年工業(yè)機(jī)器人密度約63臺(tái)/萬人(中國2018年水平)。  
在機(jī)器換人、應(yīng)用場景增加、經(jīng)濟(jì)性持續(xù)提升等因素驅(qū)動(dòng)下,預(yù)計(jì)到2025年中國工業(yè)機(jī)器人市場增量空間有望超1000億元。我們預(yù)計(jì)2025年全球機(jī)器人密度均值約253臺(tái)/萬人,假設(shè)未來5年為中國機(jī)器人的黃金5年(類比日本85年-90年,增速爆發(fā)),與之相對的中國機(jī)器人工業(yè)密度(修正值)需超過世界工業(yè)機(jī)器人密度平均水平,則對應(yīng)2020-2025年中國機(jī)器人密度復(fù)合增速約21%,市場整體增量空間超1000億元。  
機(jī)器人整機(jī)領(lǐng)域我們重點(diǎn)看好國產(chǎn)機(jī)器人龍頭埃斯頓,核心零部件領(lǐng)域看好諧波減速器龍頭綠地諧波。  
3.2.核心零部件:新能源汽車、機(jī)器人、工廠自動(dòng)化等需求帶動(dòng)  
零部件企業(yè)面向所有下游客戶,具有下游需求廣闊、業(yè)務(wù)可靠性好、商業(yè)模式可復(fù)制性強(qiáng)等特征。重點(diǎn)看好汽車齒輪行業(yè)龍頭雙環(huán)傳動(dòng),減速器龍頭國茂股份,F(xiàn)A自動(dòng)化零部件龍頭怡合達(dá)。  
3.2.1.齒輪:自動(dòng)變及新能源汽車加速滲透,對第三方齒輪供應(yīng)商需求持續(xù)提升  
齒輪是機(jī)械傳動(dòng)的關(guān)鍵零部件,技術(shù)壁壘高,傳統(tǒng)燃油車目前是齒輪最大應(yīng)用市場。隨著自動(dòng)檔汽車和新能源車的滲透率加速提升,帶來齒輪需求高增長。  
在乘用車領(lǐng)域,自動(dòng)擋滲透率逐年提升。隨著消費(fèi)升級和智能化、年輕化的趨勢。自動(dòng)擋的滲透率在逐年提升。2015年國內(nèi)自動(dòng)擋乘用車滲透率為58%,2020年,滲透率已達(dá)到90%。國內(nèi)自動(dòng)擋滲透率已與發(fā)達(dá)國家90-95%的滲透率相當(dāng),根據(jù)工業(yè)發(fā)展趨勢和消費(fèi)者偏好,自動(dòng)擋汽車滲透率仍將少量增長,預(yù)計(jì)國內(nèi)自動(dòng)擋汽車滲透率至2025年將達(dá)到92%。  
在商用車領(lǐng)域,技術(shù)和國六政策共同促進(jìn)重卡AMT銷量提升,重卡市場自動(dòng)變速器AMT進(jìn)入快速滲透階段。2019年到2020年,AMT重卡銷量從8千輛增長至6萬輛,增長迅速。2020年AMT重卡占比約為7%,但目前歐洲、美國等發(fā)達(dá)國家地區(qū)AMT重卡市占率都高于85%,相比之下國內(nèi)AMT重卡普及率較低,需求有待進(jìn)一步釋放,我們根據(jù)發(fā)達(dá)國家的現(xiàn)狀及國內(nèi)汽車市場快速發(fā)展趨勢,預(yù)測到2025年我國AMT重卡市占率將達(dá)到50%。  
全球新能源車加速滲透,車齒輪需求空間擴(kuò)大。2020年國內(nèi)新能源汽車滲透率僅為5.4%,銷量為136.7萬輛,保有量為2.8億輛。根據(jù)《規(guī)劃》2025年新能源汽車滲透率將會(huì)達(dá)到25%,預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)汽車銷量約為3,000萬輛,新能源汽車銷量預(yù)計(jì)達(dá)到750萬輛,五年內(nèi)國內(nèi)新能源汽車CAGR將達(dá)到40%。全球來看,美國政策加碼、歐洲全面推進(jìn)電動(dòng)化,帶動(dòng)全球新能源汽車銷量增長,2020-2025年全球新能源汽車銷量有望從312.5萬輛提升至2,700萬輛。。  
假設(shè)新能源齒輪的配套單價(jià)按照價(jià)值600元測算,2020年國內(nèi)/全球新能源齒輪的市場空間約為6.7/13億元。全球電動(dòng)化趨勢下,根據(jù)國務(wù)院發(fā)布《十四五規(guī)劃》及歐美相關(guān)政策,我們預(yù)測到2025年國內(nèi)/全球純電動(dòng)車銷量分別為600/2160萬輛,對應(yīng)純電動(dòng)車齒輪市場約為36/130億元,五年內(nèi)全球電動(dòng)齒輪CAGR約為58%。  
齒輪外包模式加速。過去在乘用車領(lǐng)域,齒輪傳動(dòng)產(chǎn)品往往由自制為主,但隨著汽車產(chǎn)業(yè)升級變革帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)、整機(jī)及部件企業(yè)面臨的核心能力競爭格局的變化,以及全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同研發(fā)和制造能力的提升,這一態(tài)勢已經(jīng)逐步走向分工協(xié)作、協(xié)同發(fā)展。齒輪屬于重資產(chǎn)行業(yè),齒輪制造領(lǐng)域?qū)I(yè)化趨勢愈發(fā)突顯,主機(jī)廠外包齒輪業(yè)務(wù)需求日益見長,汽車產(chǎn)業(yè)的技術(shù)變革帶來的競爭格局變化加速了零部件外包趨勢。  
3.2.2.減速器:機(jī)器換人進(jìn)度加快,國產(chǎn)RV減速器需求增長  
人口老齡化步伐加快,機(jī)器換人需求增加。60歲以上人口占18.7%,較2010年增加5.44個(gè)百分點(diǎn);65歲以上人口占13.5%,較2010年增加4.63個(gè)百分點(diǎn)。隨著勞動(dòng)力成本不斷上漲,“十四五規(guī)劃”和新基建的助推,產(chǎn)業(yè)升級和人口老齡化的大趨勢,工業(yè)領(lǐng)域的機(jī)器換人需求增加,帶動(dòng)RV減速器的需求快速增長。  
下游機(jī)器人規(guī)模放量增長,RV減速器需求同步上升。根據(jù)前瞻研究院數(shù)據(jù),2020年國內(nèi)機(jī)器人市場規(guī)模663.6億元,全球機(jī)器人市場規(guī)模1625億元,其中國內(nèi)機(jī)器人占比40.8%。在機(jī)器換人、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的影響下,預(yù)計(jì)2021、2022年國內(nèi)、全球機(jī)器人將保持22%、10%左右的增長幅度,之后到2025年增速將分別下降到15%、4%左右,同時(shí)國內(nèi)機(jī)器人占比將上升到65%左右,到2025年國內(nèi)、全球機(jī)器人市場規(guī)模將分別達(dá)到1463億元、2221億元。  
2020年國內(nèi)RV減速器市場需求38.7萬臺(tái),按照單臺(tái)市場平均售價(jià)約3000元計(jì)算,對應(yīng)市場規(guī)模約11.6億元。全球RV減速器市場需求55.6萬臺(tái),對應(yīng)市場規(guī)模約66.7億元。納博特斯克、日本住友約占八成市場。2020年國產(chǎn)RV減速器市場占有率僅30%左右,隨著國產(chǎn)機(jī)器人產(chǎn)量加速釋放,國產(chǎn)機(jī)器人廠商對RV減速器實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化替代意愿強(qiáng)烈。我們預(yù)計(jì)到2025年,國內(nèi)RV減速器市場規(guī)模有望達(dá)到約88億元,年復(fù)合增長率為50%;全球減速器市場規(guī)模有望達(dá)到約133億元,年復(fù)合增長率為15%  
3.2.3.FA自動(dòng)化零部件市場:2023年市場規(guī)模有望達(dá)1393億元,下游需求持續(xù)旺盛  
FA工廠自動(dòng)化是未來工廠轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。在適齡勞動(dòng)力短缺、勞動(dòng)力成本持續(xù)上升、自動(dòng)化設(shè)備技術(shù)水平不斷提高、國家產(chǎn)業(yè)升級政策支持等多方面因素的作用下,自動(dòng)化行業(yè)的市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。自動(dòng)化設(shè)備零部件行業(yè)是自動(dòng)化設(shè)備制造行業(yè)的重要配套產(chǎn)業(yè),隸屬于機(jī)械通用零部件制造行業(yè)大類。在國家機(jī)械工業(yè)宏觀發(fā)展向好的帶動(dòng)下,機(jī)械通用零部件行業(yè)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行較好,產(chǎn)品訂單較為飽滿,進(jìn)出口也趨向轉(zhuǎn)好。  
工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)一直是國家重點(diǎn)鼓勵(lì)、優(yōu)先發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。根據(jù)《中國制造2025》的總體規(guī)劃,智能制造是實(shí)現(xiàn)中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的主要途徑之一,也是國家“十三五規(guī)劃”主要內(nèi)容之一。根據(jù)工控網(wǎng)預(yù)測,2023年國內(nèi)自動(dòng)化設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到2532億元。我們假設(shè)未來FA自動(dòng)化零部件在總體自動(dòng)化市場中的占比保持相對穩(wěn)定,即按FA自動(dòng)化零部件行業(yè)占約55%的比例預(yù)估,2023年國內(nèi)FA自動(dòng)化零部件市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到1393億元,年復(fù)合增速為12%,行業(yè)市場空間巨大。  
3.3.工業(yè)氣體:中國工業(yè)氣體市場空間近1500億,國產(chǎn)替代空間大  
3.3.1.工業(yè)氣體市場空間大,下游應(yīng)用廣闊  
工業(yè)氣體,即常溫常壓下呈氣態(tài)的產(chǎn)品,種類繁多。1)按組成成分不同可以分為工業(yè)純氣和工業(yè)混合氣。2)按化學(xué)性質(zhì)不同可以分為劇毒氣體(如氯氣、氨氣等)、易燃?xì)怏w(如氫氣、乙炔等)、不燃?xì)怏w(如氧氣、氮?dú)夂蜌鍤獾龋?)按照氣體制備方法的不同,工業(yè)氣體還可以分為空分氣體和其他工業(yè)氣體兩大類,其中其他工業(yè)氣體又可以細(xì)分為合成氣體和特種氣體。  
空分氣體主要通過分離空氣制取,下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛、用量大,約占工業(yè)氣體產(chǎn)銷量的90%;合成氣體主要指乙炔、氫氣和二氧化碳,制備方法和空分氣體截然不同;特種氣體用量較小,但對于純度、雜質(zhì)含量等指標(biāo)要求較高,經(jīng)濟(jì)價(jià)值高,應(yīng)用于某些特殊的領(lǐng)域。  
工業(yè)氣體應(yīng)用極為廣泛,下游涵蓋冶金、石油、化工、機(jī)械、電子、玻璃、陶瓷、建材、建筑、食品加工、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)。現(xiàn)階段,冶金和化工行業(yè)消耗的空分氣體數(shù)量居各行業(yè)之首。未來,電子、新能源、磁性材料和環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展將極大地拓展空分氣體的應(yīng)用領(lǐng)域。  
空氣中主要成分氧氣、氮?dú)狻鍤饣瘜W(xué)特性不同,因而使用場景區(qū)別較大。1)氧氣的化學(xué)性質(zhì)比較活潑,通常在工業(yè)生產(chǎn)中作為氧化劑或者助燃劑;2)氮?dú)饣瘜W(xué)性質(zhì)較為穩(wěn)定,常在工業(yè)生產(chǎn)中被用作保護(hù)氣,在天然氣管道輸送中作為置換氣;3)氬氣化學(xué)性質(zhì)十分穩(wěn)定,在鋼鐵冶煉、電子半導(dǎo)體、晶硅電池、金屬焊接等生產(chǎn)過程中被用作保護(hù)氣,在照明工業(yè)中被用于填充氣體。  
3.3.2.中國工業(yè)氣體市場近1500億元,復(fù)合增速8-9%,相較海外增長潛力更大  
根據(jù)《低溫與特氣》、國家統(tǒng)計(jì)局、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院等數(shù)據(jù)顯示,我國工業(yè)氣體市場約1500億元、全球氣體市場規(guī)模約1200億美元,國內(nèi)氣體市場約占全球的19%。2015-2019年國內(nèi)氣體市場復(fù)合增速約為8.7%,全球氣體市場復(fù)合增速約為6.0%。  
我國工業(yè)氣體需求增速相對全球更快。2010年以來,我國工業(yè)氣體占全球的比例基本保持穩(wěn)定增長的趨勢,和GDP及工業(yè)增加值的變動(dòng)趨勢一致。  
但與發(fā)達(dá)國家相比,我國人均氣體消費(fèi)量仍然處在較低水平。2019年中國人均氣體消費(fèi)量大約16美元/人,遠(yuǎn)低于美國的54美元/人,也低于西歐的44美元/人。  
3.3.3.特種氣體250億+市場空間,復(fù)合增速15%,國產(chǎn)替代空間廣闊  
特種氣體是有別于空分氣體的另一類重要的工業(yè)氣體。據(jù)統(tǒng)計(jì),現(xiàn)有特種氣體約260多種,如超純氨、氫氣、氧化亞氮、干冰、硅烷、氦氣等,已成為高科技應(yīng)用領(lǐng)域不可缺少的基本原材料。受益于國防工業(yè)、科學(xué)研究、自動(dòng)化技術(shù)、精密檢測、微電子技術(shù)等下游應(yīng)用領(lǐng)域的快速發(fā)展,特種氣體的增速較快。  
根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì),2019年特種氣體市場規(guī)模約250億元,到2022年市場有望突破400億元,年復(fù)合增速15%左右。其中,集成電路、顯示面板、光伏能源等半導(dǎo)體領(lǐng)域的特種氣體市場規(guī)模約占50%以上。  
特種氣體市場被外資所壟斷,伴隨技術(shù)、認(rèn)證壁壘的突破,國產(chǎn)化前景值得期待。特種氣體市場是伴隨20世紀(jì)80年代國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)興起而逐步發(fā)展起來的,在早期基本依賴于進(jìn)口。2017年空氣化工、液化空氣集團(tuán)、大陽日酸、林德集團(tuán)等全球工業(yè)氣體龍頭在國內(nèi)市場的份額高達(dá)88%。  
持續(xù)看好工業(yè)氣體行業(yè)投資機(jī)會(huì),海外可比公司近萬億元人民幣市值。1)中國工業(yè)氣體行業(yè)近2000億元市場,復(fù)合增速8%,有望誕生大市值公司。2)海外可比公司林德、法液空、空氣化工產(chǎn)品對應(yīng)的市值折合人民幣分別為約10000億元、5000億元和4000億元,對應(yīng)2021年的平均PE約為30倍。3)國內(nèi)空分氣體市場集中度相對偏低,CR4約50%,而海外達(dá)70%。同時(shí)跨國公司國內(nèi)份額約40-50%,近幾年本土企業(yè)新簽項(xiàng)目市場占有率大幅提升。4)特種氣體市場自主品牌占有率僅10%,國產(chǎn)替代趨勢明顯、潛力巨大。看好稀有氣體產(chǎn)品作為電子特氣的黃金賽道,未來3-5年漲價(jià)邏輯有望持續(xù)演繹。  
3.4.檢測檢驗(yàn):第三方檢測市場空間廣闊,商業(yè)模式優(yōu)異  
3.4.1.檢測檢驗(yàn)需求來源廣泛、多樣,穩(wěn)定性強(qiáng)  
檢測服務(wù)需求來源廣泛,大致可以分為:1)國家/區(qū)域規(guī)定的強(qiáng)制性市場準(zhǔn)入認(rèn)證。2)企業(yè)為提升市場競爭力以及展現(xiàn)產(chǎn)品性能的檢測認(rèn)證需求。3)企業(yè)在生產(chǎn)銷售各環(huán)節(jié)的內(nèi)部監(jiān)測和計(jì)量校準(zhǔn)的需求。國家和區(qū)域的市場準(zhǔn)入認(rèn)證主要以強(qiáng)制認(rèn)證為主,后兩者則以自愿檢測認(rèn)證為主。從檢測檢驗(yàn)的對象來看則又可以分為體系類檢測認(rèn)證和產(chǎn)品類檢測認(rèn)證。  
1)國家/區(qū)域性的強(qiáng)制認(rèn)證。一般為所在國家或地區(qū)為保護(hù)消費(fèi)者的人身健康和安全,環(huán)境、國家安全,依照法律法規(guī)實(shí)施的一種產(chǎn)品評價(jià)制度。它要求產(chǎn)品必須符合所在國家或地區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)和相關(guān)技術(shù)規(guī)范。強(qiáng)制性認(rèn)證的覆蓋范圍主要包含電子產(chǎn)品,醫(yī)療機(jī)械,藥品、食品及接觸材料等領(lǐng)域。  
2)企業(yè)為提升市場競爭力和內(nèi)部質(zhì)量管控的體系類認(rèn)證需求。例如企業(yè)通過獨(dú)立、公正的第三方機(jī)構(gòu)對企業(yè)的管理體系或產(chǎn)品,進(jìn)行第三方評價(jià)的體系認(rèn)證,國際上有關(guān)體系類認(rèn)證最著名的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)為ISO9001、ISO14001和OHSMS18001。以及每個(gè)行業(yè)自身的行業(yè)體系標(biāo)準(zhǔn),例如建筑工程領(lǐng)域我國強(qiáng)制要求的GB/T50430(工程建設(shè)施工企業(yè)質(zhì)量管理規(guī)范);食品行業(yè)中被廣泛使用的ISO22000食品安全管理體系;汽車行業(yè)的IATF16949全球汽車行業(yè)的技術(shù)規(guī)范和質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)要求等。  
3)企業(yè)為展示其產(chǎn)品特性所做的產(chǎn)品類檢測認(rèn)證。通過標(biāo)識(shí)的方式展現(xiàn)其產(chǎn)品的特點(diǎn),此類認(rèn)證主要集中在消費(fèi)品領(lǐng)域。比較著名的標(biāo)識(shí)有紡織服裝領(lǐng)域的純羊毛WOOLMARK標(biāo)識(shí);食品相關(guān)的有機(jī)食品、非轉(zhuǎn)基因食品、綠色食品認(rèn)證;宗教類的HALA(清真)認(rèn)證和kosher(猶太)認(rèn)證。  
3.4.2.檢測檢驗(yàn)需求全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋,受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響小  
隨著產(chǎn)品種類的不斷豐富、產(chǎn)品專業(yè)化分工不斷細(xì)化、供應(yīng)鏈不斷延長,檢測作為鑒定品質(zhì)的手段,從設(shè)計(jì)-研發(fā)-采購-生產(chǎn)-貿(mào)易-零售,需求貫穿于企業(yè)生產(chǎn)的每一個(gè)環(huán)節(jié),涉及到產(chǎn)業(yè)鏈上下游的方方面面,檢測行業(yè)得到了廣泛的發(fā)展。  
從檢測需求的主體來看,既有企業(yè)本身對儀表設(shè)備計(jì)量校準(zhǔn),產(chǎn)品質(zhì)量內(nèi)控監(jiān)測的第一方需求;也有企業(yè)向上游公司采購零部件時(shí),產(chǎn)生的第二方驗(yàn)收試驗(yàn)需求。最后是企業(yè)為提升自己產(chǎn)品的競爭力,滿足客戶對產(chǎn)品質(zhì)量、健康、安全、環(huán)保等方面的要求,聘請具有市場公信力的第三方檢測機(jī)構(gòu)出具獨(dú)立、客觀檢測報(bào)告的第三方需求。  
企業(yè)從原料采購到生產(chǎn)到銷售貿(mào)易等的各個(gè)環(huán)節(jié)都需要檢測檢驗(yàn)的服務(wù),來確保每個(gè)環(huán)節(jié)的質(zhì)量安全。以食品行業(yè)為例,一個(gè)食品加工企業(yè)的商品從原料到銷售的具體環(huán)節(jié)可以包括生產(chǎn)/采購、加工、品牌控制、包裝、運(yùn)輸、貿(mào)易、銷售等眾多環(huán)節(jié)。  
檢測行業(yè)逆周期屬性強(qiáng),受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)沖擊小。只要經(jīng)濟(jì)衰退情況不嚴(yán)重,檢驗(yàn)檢測行業(yè)受到的影響相對有限。舉例來看,受經(jīng)濟(jì)增數(shù)放緩影響時(shí),只要情況不太嚴(yán)重,企業(yè)仍然決定繼續(xù)生產(chǎn),則生產(chǎn)設(shè)備必然繼續(xù)運(yùn)行,設(shè)備的儀器儀表就需要計(jì)量校準(zhǔn)的服務(wù);經(jīng)濟(jì)放緩時(shí),企業(yè)也更有動(dòng)力開展新產(chǎn)品的研發(fā),對原有產(chǎn)品進(jìn)行更新?lián)Q代。這就涉及到對設(shè)備、新產(chǎn)品進(jìn)行環(huán)境試驗(yàn)和電磁兼容檢測的服務(wù)需求。  
3.4.3.行業(yè)空間大發(fā)展快,龍頭公司將內(nèi)生外延加速成長  
我國第三方檢測市場快速增長,行業(yè)規(guī)模具備數(shù)千億空間。第三方檢測市場從2008年的157億元提升至2017年的1,319億元,年復(fù)合增速約26.7%,增速高于行業(yè)整體水平(15.4%)。第三方檢測在總體檢測市場中的比例也從2008年的35%提升到2017年的55%。預(yù)計(jì)到2023年,我國第三方檢測產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望增長至2800億元,每年將保持15%左右的增速。  
“小散弱”仍是我國檢驗(yàn)檢測行業(yè)的主要現(xiàn)狀,龍頭公司通過內(nèi)生外延市占率有望進(jìn)一步提升。“內(nèi)生增長+外延并購”是檢測企業(yè)發(fā)展的雙輪驅(qū)動(dòng)力,重資產(chǎn)模式下的龍頭企業(yè)具有天然優(yōu)勢。由于檢測行業(yè)地域分散,本地化特征明顯,檢測企業(yè)發(fā)展過程中需要積極開展行業(yè)整合。  
從國內(nèi)檢測檢驗(yàn)市場的格局來看,市場參與者眾多,行業(yè)集中度較低。2018年國內(nèi)檢測市場CR5僅為10.5%,國內(nèi)檢測龍頭華測檢測的市占率不到1%。對標(biāo)全球檢測市場CR10的18.7%,國際檢測龍頭SGS的市占率3.7%,仍有不小的差距。  
國內(nèi)檢測機(jī)構(gòu)以小微企業(yè)為主,年收入在1000萬以上的規(guī)模化機(jī)構(gòu)數(shù)量占比小。根據(jù)國家認(rèn)證委公告顯示,2019年全國檢驗(yàn)檢測服務(wù)業(yè)中,規(guī)模以上(年收入1000萬元以上)檢驗(yàn)檢測機(jī)構(gòu)數(shù)量為5795家,數(shù)量僅占全行業(yè)的13.2%。從人數(shù)規(guī)模來看,就業(yè)人數(shù)在100人以下的小微型檢驗(yàn)檢測機(jī)構(gòu)數(shù)量占比達(dá)到96.5%,承受風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱。  
從服務(wù)半徑來看,我國檢測行業(yè)區(qū)域性明顯。2018年,我國檢測機(jī)構(gòu)共有39472家,其中服務(wù)范圍為省內(nèi)的機(jī)構(gòu)占比為76.8%,能夠提供全國服務(wù)的檢測機(jī)構(gòu)僅占19.6%,而能夠提供海外服務(wù)的檢測機(jī)構(gòu)只有0.7%。國內(nèi)絕大多數(shù)檢測機(jī)構(gòu)規(guī)模偏小,不具備在全國開展服務(wù)的能力,服務(wù)范圍本地化色彩濃厚。  
行業(yè)加速出清,龍頭公司市占率有望進(jìn)一步提升。從國內(nèi)外檢測企業(yè)發(fā)展歷程來看,企業(yè)早期往往需要通過新設(shè)實(shí)驗(yàn)室、并購優(yōu)質(zhì)的方式擴(kuò)大規(guī)模、完善產(chǎn)品線、擴(kuò)張服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、構(gòu)建公司品牌和公信力的先發(fā)優(yōu)勢。相對行業(yè)龍頭而言,小檢測機(jī)構(gòu)資金不足,難以負(fù)擔(dān)高額的固定資產(chǎn)支出、在建工程投入、對外投資等資本支出。業(yè)務(wù)范圍有限,向外拓展的難度較大。  
龍頭公司尤其是上市公司在綜合化擴(kuò)張和推動(dòng)行業(yè)整合方面具有顯著的資金和技術(shù)優(yōu)勢,將不斷通過“內(nèi)生增長+外延并購”雙輪驅(qū)動(dòng)的方式實(shí)現(xiàn)全國擴(kuò)張,市占率有望提升。我們重點(diǎn)看好第三方檢測龍頭華測檢測。  
3.5.消費(fèi)升級:數(shù)碼印花、精釀鮮啤、全地形車、升降桌等新興需求拉動(dòng)  
2010年以來國內(nèi)及歐美消費(fèi)升級趨勢帶動(dòng)了數(shù)碼印花、精釀鮮啤、大排量兩輪車、全地形車、升降桌、電踏車、電動(dòng)醫(yī)療床等新興產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展,具備工程師紅利的國產(chǎn)供應(yīng)鏈企業(yè)持續(xù)受益,制造業(yè)細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)了“從供應(yīng)全球到滲透國內(nèi)”特征。  
3.5.1.專用設(shè)備的突圍之路:產(chǎn)品升級和轉(zhuǎn)型運(yùn)營  
產(chǎn)品升級——提供高附加值、高品質(zhì)的產(chǎn)品:  
所在行業(yè)市場空間足夠大或者行業(yè)成長性好的行業(yè),努力生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品,提高產(chǎn)品品質(zhì),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級。比如捷昌驅(qū)動(dòng)所在的線性驅(qū)動(dòng)行業(yè),美國市場每年保持20%以上增長,國內(nèi)市場目前滲透率仍然非常低;比如宏華數(shù)科所在的數(shù)碼印花行業(yè),目前國內(nèi)的滲透率約為12%,而歐洲成熟市場的滲透率接近30%;比如美亞光電所在的口腔CBCT行業(yè),目前國內(nèi)滲透率約為14%,而發(fā)達(dá)國家普遍滲透率在35%-40%之間,未來提升空間仍很大  
轉(zhuǎn)型運(yùn)營——直面消費(fèi)者,突破發(fā)展天花板:  
專用設(shè)備行業(yè)普遍天花板較低,周期性較強(qiáng)。設(shè)備廠商如果依托生產(chǎn)設(shè)備和工藝?yán)斫獾膬?yōu)勢,切入下游運(yùn)營端,直面終端消費(fèi)者,將會(huì)迎來更加廣闊的發(fā)展空間,行業(yè)天花板將由百億上升至千億。比如樂惠國際由啤酒釀造和灌裝設(shè)備切入精釀鮮啤行業(yè),中山金馬由游樂設(shè)施切入到游樂園運(yùn)營。

 
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